Il 'piccolo' portafoglio TERZIO non si basa su un'asset allocation bilanciata in maniera classica, ma su di un insieme di asset che insegue un elevato rapporto rendimento/rischio sulla base dei dati storici.
Andiamo ad osservare la situazione attuale di TERZIO, dopo 6 mesi molto problematici dall'ultimo ribilanciamento. E immaginiamo l'ipotetica reazione di Paolo, il nostro investitore protagonista della storiella sul LifeCycle: https://orospezietulipani.blogspot.com/search?q=uomo+qualunque
Questa è la situazione attuale di TERZIO:
Il patrimonio complessivo di TERZIO ammonta oggi a 48116,62 euro, in flessione dall'inizio dell'investimento a marzo 2021 del -3,77% e negli ultimi, difficili mesi del 7%.
Tutto sommato una discesa contenuta, osserva Paolo, memore del 2008 e del 2000-2001. L'ipotetico consulente cosa consiglia? Notiamo che solo gli asset più colpiti: titoli di Stato USA con copertura valutaria, azionario europa a piccola capitalizzazione hanno superato il 10% dallo scostamento previsto. Simile scostamento, in positivo, risulta per i titoli di Stato americani in dollari coinvolti dal rialzo della valuta, e per la liquidità, cresciuta in proporzione per via della discesa complessiva del resto del portafoglio.
Il consiglio del consulente è quindi molto sensato: ridurre di poco il dollaro, ridurre un pò la liquidità, dato il momento 'opportunistico' e comprare titoli di Stato euro e azionario europa a piccola capitalizzazione.
Vado di conseguenza a disinvestire 20 quote dell'UBS Bloomberg 7-10 year Treasury Bond (ne ottengo 234 euro e pago 1,95 di capital gain al 12,5%).
Vado a comprare 3 quote di SPDR MSCI Europe Small Cap, pagando 696,03 euro.
Vado a comprare 10 quote di Vanguard USD Treasury Bond EUR Hedged Acc, pagando 242,9 euro.
Il risultato finale riporta tutti i valori in range accettabili sulla base di quanto stabilito inizialmente per TERZIO:
Ovviamente sarebbe complessa se non assurda una diversificazione con ribilanciamento dei pesi simile per un portafoglio piccolo come TERZIO (andare a comprare poche centinaia di quote di ETF può essere più un costo di transazione che altro), ma questo esempio ci insegna ad apprendere la tecnica di ribilanciamento e ad osservarne i risultati nel tempo.
Il possimo ribilanciamento è previsto per TERZIO tra 6 mesi.
P.C. 01/10/2022
2 commenti:
il consulente consiglia di acqistare titoli di stato Euro oppure tioli di stato americani in euro? Sembrerebbe la seconda.
Il Vanguard USD Treasury Bond EUR Hedged Acc lo consiglia perchè cosi si protegge da eventuali rafforzamenti dell'euro, giusto?
In questo caso TERZIO ha una strategia ben precisa: riportare al 10% l'asset class "Titoli di Stato USA con copertura valutaria" sopportando uno scarto massimo del 10% da quel valore. Quindi il 21% del MSCI World Minimum Volatility è tollerato... sul Vanguard USD Treasury Bond Eur Hedged è dovuto intervenire.
In questa fase il consiglio appare sensato da un 'anomala' crescita rispetto al mercato dei titoli in dollari. Dato il significativo rischio valutario (è verosimile che la BCE provi, magari fallendo, a riallineare i cambi con il dollaro per non importare inflazione dovuta ad un rialzo di ogni materia prima negoziata in dollari a livello internazionale) appare anche sensato il consiglio dato dal portafoglio di ribilanciare rischio dollaro prendendo lo stesso asset coperto euro.
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