La definizione 'Balanced Risk Allocation' è tipica di molti fondi attivi ed assai generalista. In linea di massima viene intesa come un approccio flessibile all'investimento che cerca di tenere un'allocazione "target" del portafoglio al centro dell'esposizione a rischi diversi. Mantenerla quindi (usando spesso commodities, azioni e obbligazioni, nella maggior parte dei casi) coinvolta in maniera intermedia con rischi diversi e contrapposti.
Nessuna grande novità sotto il sole, dato che in teoria la Modern Portfolio Theory considera la diversificazione tra asset tutti redditizi, ma tra loro differenti, come una 'base' dell'allocazione bilanciata del rischio.
ELIO è un portafoglio che nasce proprio per evidenziare questo concetto, andando a bilanciare rischi diversi proprio come base della sua strategia.
1) Il rischio timing viene bilanciato tramite un ribilanciamento ogni 6 mesi a pesi costanti di asset tendenzialmente decorrelati (es. azionario e oro fisico).
2) Il rischio valuta viene bilanciato con un'esposizione valutaria simmetrica poco inferiore al 20% del capitale nell'azionario e poco inferiore al 20% del capitale nell'obbligazionario.
3) Il rischio mercato viene bilanciato con un'allocazione 50% capitale di rischio e 50% capitale di debito
4) Il rischio inflazione ponderando 20% di asset con "linking" anti-inflattivi (Oro, Global Inflation Linked Bonds), 20% di azionario globale ad alto dividendo (capacità di crescita del rendimento distribuito come fondamentale), 20% di azionario a bassa volatilità contrapposti a 40% di obbligazionari tendenzialmente poco redditizi a livello di difesa dall'inflazione (short duration bond)
5) Il rischio Tassi riducendo la durata finanziaria cui è esposto il capitale verso asset high dividend nell'azionario e short-duration nell'obbligazionario
Queste 5 direttrici producono il portafoglio ELIO, composto da 7 tra ETF ed ETC:
La strategia di gestione di ELIO è molto semplice: è prevista una durata di 7 anni, fino a maggio 2029, per 14 ribilanciamenti semestrali. Ogni 6 mesi qualora il peso di una delle sezioni di ELIO sforasse del 10% il peso prefissato (quindi qualora se ne avesse una sotto il 18% e/o una sopra il 22%) provvederemo a disinvestimento/reinvestimento per ribilanciare i pesi. Questo come 'assicurazione' dal rischio di un timing molto avverso.
La strategia di "Balanced Risk Allocation" di ELIO ci si augura che sia una buona allocazione tattica per affrontare momenti di forte incertezza dei mercati come quelli che seguiranno la progressiva riduzione della liquidità globale.
Notiamo la significativa diversificazione, pur con pochi ETF, raggiunta da ELIO:
40% azionario (di cui metà Nord America, poi UK, Giappone, Svizzera ai primi posti)
10% oro
40% titoli di Stato
10% obbligazioni societarie (tramite il recente e notevole HSBC Global Aggregate a Short Duration, che copre un settore che prima non avevamo con ETF obbligazionari quotati in Italia)
Il primo ribilanciamento periodico è previsto a metà novembre.
P.C. 16/05/2022
I SEMESTRE
ELIO è un portafoglio che nasce con una strategia, grossomodo passiva, di investimento a 7 anni, basata su una asset allocation studiata per posizionarsi 'centralmente' a rischi di natura diversa.
Si definisce questa strategia come 'Balanced Risk Allocation': assumere di rischi contrapposti un'esposizione egualmente contenuta. Ecco che ELIO è studiato per esporsi, con pochi strumenti a:
- Moderato rischio valuta
- Moderato rischio inflazione
- Moderato rischio capitale (mercato azionario)
- Moderato rischio di fondamentali
- Moderato rischio tassi
- Moderato rischio di credito
Dopo 6 mesi, tra il 16 maggio 2022 (giorno della sua creazione) al 19 novembre 2022, la situazione di ELIO è la seguente:
Inevitabilmente gli asset più coinvolti sono quelli di natura obbligazionaria, con l'obbligazionario legato all'inflazione (caratterizzato da durata finanziaria più lunga e suscettibile ai tassi d'interesse) come asset peggiore. La flessione delle 5 sezioni del portafoglio non ci obbliga quindi ad un intervento di ribilanciamento.
ELIO chiude il primo anno d'investimento con una performance a 12 mesi del -2%:
Notiamo che la strategia di bilanciamento dei rischi a ridotto al minimo la flessione in un anno in cui si sono visti forti e rapidi rialzi dei tassi in Europa. Nessuna delle 5 "Aree" d'investimento ELIO eccede il 22% o è al di sotto del 18%. Possiamo quindi non toccare nulla fino al prossimo novembre.
ELIO è un portafoglio strutturato su una strategia di "Balanced Risk Allocation", ovvero l'obiettivo di collocare il capitale a 'distanza simmetrica' tra diversi rischi: il rischio di un timing d'ingresso sbagliato, di movimenti valutari, di andamento avverso dei mercati, di andamento in rialzo dell'inflazione e di rischio tassi.
Neanche a farlo apposta dal maggio del 2022 ELIO ha attraversato una crisi dei tassi d'interessi quasi unica nella storia recente:
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