L'obbligazionario in euro, oggi (novembre 2019).
Secondo me l'obbligazionario in euro è un problema: non ci si può investire tranquilli se un titolo di stato polacco con 0,875% di cedola che scade tra 8 anni quota 106.
C'è da dire che sui notiziari finanziari le autorità europee promettono tassi zero, o negativi da qui all'eternità... per fortuna queste promesse da mercante sono già smentite dall'andamento dei tassi e delle quotazioni obbligazionarie che, dagli estremi di settembre, stanno già ritracciando un pò.
Ciononostante io a sottoscrivere un ETF o peggio ancora un fondo (con le sue esose commissioni) che in pancia ha obbligazioni praticamente prive di rendimento e decisamente sopra la pari, tranquillo non sto.
Per motivi fiscali e di 'protezione' sarebbe bello riuscire a mettere nei portafogli, come feci in passato, obbligazioni sotto la pari, magari diversificandole con la regola d'oro di dividere l'esposizione a singolo emittente in modo da avere un 10% per ogni specifica controparte.
Ma quali obbligazioni ci sono oggi sotto la pari? Dove le troviamo?
Ovviamente vanno cercate nei mercati obbligazionari, il Mot, l'Extramot, e soprattutto il TLX (per non scomodare mercati esteri), chi ha accesso a mercati riservati, magari di specifiche banche o piattaforme, può trovarci titoli meno liquidi dove piazzando bene un ordine si chiudono ottimi affari (io in passato l'ho fatto).
Sotto la pari comunque se ne trovano pochi, salvo andare su valute o su emittenti con basso rating (cosa che vorrei evitare). Io ne elenco qui alcuni che rispondono a delle caratteristiche molto specifiche. Sono le classiche obbligazioni che sono sotto la pari persino oggi non solo per il loro 'basso' rendimento, quanto perché sono (per la maggior parte) i classici prodotti da 'banco': strutturati, con cedola iniziale e poi tasso variabile, a tasso misto, insomma robaccia. Robaccia se comprati quando l'obbligazionario è redditizio, se si prendono in collocamento magari pagando anche una commissione alla sottoscrizione, se riempiono (nonostante struttura e complessità che li renderebbe adeguati solo a investitori di esperienza medio-alta) i depositi titoli delle casalinghe ottuagenarie che credono siano una specie di Bot.
Quando invece cerchiamo qualcosa per avere un pò di protezione al portafoglio (avere una parte di asset che sappiamo che tra X anni varranno 100 o comunque più di quanto le abbiamo pagate), o per poter compensare delle potenziali minus 'a scadenza', diventano molto più utili, soprattutto, appunto, quando anche la Polonia paga 0,87% sul debito e questo si scambia sopra la pari...
Sono tutte obbligazioni societarie (i titoli di stato sotto la pari non sono molto interessanti al momento... a trovarne) e quasi tutte sono bancarie (quindi svalutate anche dal fatto che incorporano il rischio Bail In!).
Ho quindi raccolto in giro alcune obbligazioni, attualmente ancora sotto la pari, che tengo sotto controllo. Attualmente i margini sono ancora bassi per riuscire a crearci dei portafogli totalmente o quasi totalmente protetti (come feci anche in alcune mie simulazioni di inizio 2019), le ho selezionate però con orizzonti temporali compatibili con quelle di un portafoglio d'investimento sensato e le ho divise in 10 emittenti diversi per diversificare. Nel caso in cui il loro valore oscillasse scendendo ancora di più potrebbero diventare ancora più interessanti per stabilizzare a scadenza la componente obbligazionaria di un portafoglio diversificato:
XS1608207566
Banca IMI Collezione TM Serie V
Questa obbligazione quota oggi tra 93,75 e 93,92, ma arrivò
sotto la pari del 12-15% nel corso del 2018. E’ una tasso misto societaria
molto interessante, dato che scade il 17.05.2027 (ad oggi mancano 7 anni e
mezzo) ed ha un interesse variabile euribor3mesi+0,5 con cap massimo del 3,4%.
XS1720194981 Banca IMI Collezione TM Serie VII
Ancora più interessante, quota tra 96.3 e 97 ed ha un cap ancora
più ridotto del 2% sul eur3m +0,4%, scade anche più in là (24.11.2027), ma fino
a novembre prossimo (2020) gode di una cedola del 2%. E’ probabile che dopo
tale cedola, diventando un variabile puro, il gap rispetto al prezzo di
rimborso aumenterà sensibilmente.
XS1551929760 Banca IMI Collezione TM Serie IV
Simile alla precedente, ma l’ultima cedola fissa arriva il
25.1.2020. Dopo tale data è probabile che la valutazione già sotto la pari
(intorno a 95) scenderà ancora di più, rendendola una variabile eur3m+0,6 con
cap al 2,7%.
XS1236574627 Societé
Generale Ge28
Tasso variabile al 4.1.2028 eur3m+0,25% non correlata alle
vicende italiane, ma ai tassi d’interesse europei sì. Quota intorno a 98, ma
nell’ultimo anno è scesa anche sotto 96. Lotto minimo 2000 euro.
IT0006716556 Barclays
Scudo Superfloater
Tasso variabile eur3m+0,7% attualmente sotto 96. Scade il
22.10.2025.
XS1610690197 Goldman
Sachs – Fix to Euribor Cap 31.08.2028
Obbligazione attualmente a tasso variabile (eur3m) che è
scambiata a 93, nell’ultimo anno è scesa anche sotto del 15% rispetto al prezzo
di rimborso. Scade il 31.8.2028
XS1308293254 Goldman Sachs Group-Fix Float Cap
17fb26
Simile alla precedente, attualmente scambia intorno a 95, ma
nell’ultimo anno è scesa anche ad un -12% rispetto al valore di rimborso tra 6
anni.
XS0461359464 Db - Pimco Gis Income Fund 01mz28
Interessante obbligazione ‘fund linked’ scade il 1.3.2028. Le
cedole massime del 4% sono potenziali e legate all’andamento del fondo IE00B84J9L26
della Pimco. La cosa importante è però che questa obbligazione scambia intorno
a 97 ed alla scadenza è garantito il capitale.
IT0005273187 UCG –
Fix Float 18lg2025
Bond con taglio da 10000, attualmente scambia a 96,58
attualmente rende euribor 3m.
XS1280111961 Credit
Suisse – Fix Fload Nov2025
Bond che attualmente scambia a 97,19 ha un rendimento
variabile legato a euribor6m, nel corso dell’anno è scesa anche intorno a 92.
XS1373022760 BNP –
Fix Float 31.3.2026
Obbligazione che scambia intorno a 97,79 il rendimento è
euribor3mesi.
XS1131273416
Palladium Securities 1-CMS Eur/USD Cap&Floor 16.9.2024
Asset backed, attualmente scambia sopra la pari (101) ma
nell’ultimo anno è scesa anche intorno a 94.
FR0013299435 Renault
1% Call 28.11.2025
L’obbligazione scambia a 99,07 ma nel corso dell’anno è
scesa anche a 91.
P.C. 28/11/2019