PANTAGRUEL: il portafoglio moderato obbligazionario "Divora" le minusvalenze fiscali e guadagna +7,3% in 9 mesi!

PANTAGRUEL è un portafoglio che simula come un ipotetico gestore onesto dovrebbe cercare di amministrare un patrimonio a sei zeri a cavallo di uno scossone sui tassi d'interesse come quello vissuto tra il 2022 e l'anno che sta per terminare.

Abbiamo iniziato a costruire un portafoglio abbastanza ingente (2 milioni di euro) a novembre del 2022, con una strategia tattica d'entrata, per ridurre il rischio di un "Timing" d'ingresso sbagliato sulle obbligazioni (che occupano gran parte dell'investimento) basata su prezzi limite ed ingressi sotto la pari su durate brevi, adatte a recuperare un supposto 'malloppo' di minusvalenze fiscali generato (150000 euro) da investimenti errati disinvestiti nel 2022, quali i classici prodotti 'commerciali' come fondi attivi, polizze assicurative o gestioni separate offerte da agenti di commercio in prodotti finanziari che si spacciano per 'Consulenti'.

Osserviamo come, adottando tale tecnica ben descritta nello storico di PANTAGRUEL attualmente riusciamo già a far divorare dal nostro portafoglio la metà del bagaglio di minusvalenze in scadenza a fine 2026.

La situazione attuale/iniziale del portafoglio è la seguente:

Il BTP a Tasso Fisso scadenza novembre 2023 è tornato sul conto distribuendomi 150000 euro, cifra tonda che ha assorbito minusvalenze per 4125 euro, al 12,5%. Questo equivale all'assorbimento di 1683 euro di minusvalenza ordinaria. Ricordando che partivamo con supposti 150000 di minusvalenza ordinaria, vuol dire che dopo tale scadenza ne abbiamo 148317 da spendere.

Nulla viene assorbito dalle oltre 14000 euro di cedole accreditate sul conto da dividendi delle azioni ed obbligazioni, che non sono compensabili fiscalmente.

Notiamo che il boom del mio portafoglietto azionario ha portato il 'peso' di questo asset ben oltre il 15% circa programmato, quasi al 18%. Oltretutto siamo a fine anno ed è quindi un buon motivo per vendere azioni in gain e assorbire minusvalenze.

Prendo in considerazione solo quelle che hanno guadagnato almeno il 30%:

Vendendole tutte ho ottenuto 215571 euro puliti sul conto, senza pagare un euro di tasse perché assorbo 68129 euro di minusvalenze. Incredibilmente nei primi 9 mesi ho già ridotto le minusvalenze scadenza dicembre 2026 a soli 80188 euro: un portafoglio come PANTAGRUEL, come il gigante di Rabelais, le ha letteralmente divorate.

A questo punto rimango con un portafoglio mezzo disinvestito e molta liquidità disponibile, da usare per ribilanciare 85% l'obbligazionario e 15% l'azionario:

Allora, sull'obbligazionario la scelta è facile: questi non sono soldi su cui si 'gioca' facendo speculazioni sulle politiche future della BCE oppure su quello che scrivono i grandi 'analisti finanziari', ma sono soldi importanti, un patrimonio ingente, moderato, forse accumulato in generazioni.

Utilizzo quindi dei metodi di analisi quantitativa: il titolo EIB 2024 allo 0,25% ha AAA come rating, massima sicurezza, ma, oltretutto, quotando 97,8 garantisce anche 2,25% di guadagno certo (più cedole) da qui a ottobre, ovvero in 10 mesi. Stiamo parlando di oltre il 2,7% annuo basso rischio a brevissimo termine, in un momento in cui c'è un disallineamento tra i tassi offerti dalle banche centrali e quelli scontati dal mercato che già incorporano uno o più rialzi dei tassi lungi da venire.

Quindi triplico semplicemente la mia quota in questo titolo, per potermi avvantaggiare non solo della minus, ma anche di liquidità fresca tra pochi mesi, dando una funzione 'stabilizzatrice' all'obbligazionario.

Nell'azionario una volta venduto dovrei ricomprare: ma sono molto avanti sulla tabella di marcia del mio recupero minusvalenze fiscali, quindi posso permettermi di diversificare anche su strumenti fiscalmente inefficienti, ma più diversificati e potenzialmente stabili.

- Compro 25 quote aggiuntive, mediando il prezzo dell'unica azione in ribasso, di Johnson&Johnson, spendendo 3552,18 euro.

- Compro un ETN di WisdomTree che replica l'indice S&P500: trattandosi di un derivato, è efficiente fiscalmente. Ne acquisto 1938 quote per 49981,02 euro.

- Ricompro l'azione Schnider Electric, investendo 15924,48 euro per comprarne 88 azioni.

- Quello che rimane lo impiego in due ETF, per bilanciare la concentrazione USA e dinamica, scelgo due ETF smart-beta a bassa volatilità: iShares MSCI Europe Minimum Volatility (dove è meno forte il rischio valuta) e iShares MSCI World Minimum Volatility. In tutto spendo 54600 e 48366 in questi investimenti.

Il ribilanciamento finale di PANTAGRUEL è il seguente:

Il capitale attuale è di 2146489,45 euro: all'ipotetico investitore abbiamo fatto guadagnare 146000 euro in 9 mesi ed abbiamo ottenuto una performance del +7,3%.

Il prossimo ribilanciamento è fissato a fine giugno del prossimo anno.

P.C. 26/12/2023

Investire a Basso Rischio con Tassi Elevati: la LIQUIDITA' oggi

Ci troviamo in una di quelle parentesi uniche (probabilmente brevi) in cui il capitale free-risk, ovvero a rischio minimo, gode di tassi d'interesse più elevati di chi si assume un rischio più alto.

Possiamo notare dal grafico della curva dei tassi della BCE una totale inversione:

Che cosa sta accadendo?

Semplicemente il ribasso dell'inflazione globale e gli auspici di minore rigidità sui tassi d'interesse da parte delle banche centrali nel prossimo anno spingono gli investitori ad assicurarsi i rendimenti sul capitale di debito per le scadenze lunghe.

Però OGGI il tasso offerto dalla BCE è ancora 4,5%/4,75% che tiene attualmente alti i rendimenti delle scadenze brevi (cui gli istituzionali sono però interessati).

Risultato? Meno si rischia più si guadagna. Un'inversione delle leggi economiche che può essere solo di breve durata... ma questo vuol dire però che chi vuole rimanere liquido in questo momento ha un premio e chi ha delle liquidità DEVE esigere dalla sua banca che venga remunerata (altrimenti viene remunerata la banca da BCE) ed infine che chi è disposto a vincolarla a termine può strappare eccellenti remunerazioni su un capitale che comunque rimarrà nominalmente stabile.

Ne abbiamo parlato ieri, diffusamente, nel Webinar aperto di Financedrip: conti deposito, obbligazioni brevissime, ETF monetari sui tassi interbancari... come orientarsi?

P.C. 23/12/2023

ERACLE: il portafoglio 'Azionario Diversificato' cresce del +3,4% in 6 mesi

Sono trascorsi 6 mesi dall'ultima revisione di ERACLE, un portafoglio che nasce quasi completamente azionario (90%) con una strategia di diversificazione tra i principali indici ed un paniere di azioni europee.

ERACLE include anche una quota investita in fondi attivi, come è tipico 'flessibili'.

Andiamo a vedere la situazione di ERACLE dopo gli ultimi 6 mesi:

Come possiamo osservare il controvalore complessivo del portafoglio è arrivato a 122261,82 euro, in gain del +22,3% dalla creazione e del +3,4% dalla situazione di giugno.

Non c'è bisogno di fare particolari operazioni su ERACLE e possiamo direttamente rinviare a metà del prossimo anno.

P.C. 06/12/2023

PROTEO: passa al 30% di azionario il portafoglio con strategia ad "Evoluzione"

La strategia cosiddetta ad Evoluzione si basa sull'obiettivo di voler controllare il rischio legato al timing d'ingresso in un portafoglio incrementando progressivamente l'esposizione al rischio, rappresentata in PROTEO dalla quota di azionario.

Ogni 9 mesi noi ribilanciamo questo portafoglio incrementando di un 10% la quota di azionario: era del 10% all'inizio, un anno e mezzo fa, poi è passata al 20% a marzo ed ora la porteremo al 30%.

Intanto andiamo a guardare la situazione attuale del portafoglio PROTEO:

Notiamo che in questo portafoglio, in nove mesi, ci sono state delle importanti trasformazioni:

1- Sono stati incassati dividendi e cedole dall'azionario All World ad alto dividendo (1171,76 euro), dall'immobiliare europeo (112,48 euro), da quello asiatico (95,312 euro), dalle obbligazioni Goldman Sachs (342,25 euro), dal titolo di Stato spagnolo (54,6875 euro), dall'obbligazionario high yield a breve termine (482,998), dal titolo di Stato greco (82,031 euro), dall'obbligazione Daimler (44,4 euro) e infine dall'obbligazione UCG a tasso misto (283,4076 euro).

2- Il titolo di Stato Italiano è scaduto a novembre, restituendo 51000 euro, con un gain però del 1,7% in conto capitale che, non possedendo minus da utilizzare, va a pagare 108,38 euro di tasse.

3- L'ETF Lyxor obbligazionario a tasso variabile è stato fuso, il 15 giugno con l'equivalente di Amundi, il Amundi Floating Rate Euro Corporate ESG. Il numero di quote attribuite è il medesimo, mentre il PMC parte a 101,37 scartando un minimo di capital gain.

Il risultato, pre-ribilanciamento, è quindi questo:

Notiamo che ora ho un bel pò di liquidità disponibile, tra scadenza del BTP e cedole/interessi incassati. Visto che il controvalore totale di portafoglio è salito a 507860,2 euro, quindi devo portare a quota 152358 (circa) l'investimento azionario.

Vado ad incrementare:

Vanguard FTSE All World High Dividend, acquistandone 200 quote aggiuntive per 11154 euro.

UBS MSCI EMU Value, acquistandone 263 quote aggiuntive per 10709,36 euro.

iShares MSCI Europe Momentum Facot, acquistandone 1417 quote aggiuntive per 13325,47 euro.

Ossiam Shiller Cape Europe Sector Value, acquistandone 15 quote aggiuntive per 7205,25 euro.

iShares European Property, acquistandone 200 quote aggiuntive per 5530 euro.

iShares Asia Property, acquistandone 270 quote aggiuntive per 4956,66 euro.

La liquidità disponibile è scesa a 2300,48 euro.

Il risultato finale del ribilanciamento di fine 2023 è il seguente:

Osserviamo che PROTEO ha affrontato la critica fase storica dei rialzi dei tassi globali (iniziati in Europa nel luglio del 2022, mentre l'investimento parte a giugno) ed attualmente, dopo 1 anno e mezzo di tassi in forte rialzo, è in guadagno di 7860 euro (+1,57%), questo lo ha fatto incrementando contemporaneamente l'azionario dal 10% al 30%.

Se per semplificarmi la vita avessi semplicemente investito 10% in MSCI World 'Value' e 90% in obbligazionario Global Aggregate Euro Hedged (copertura valutaria), senza strategia di Evoluzione o altro, l'andamento, pur usando economici ETF, sarebbe stato questo:

Una differenza di 5,32%.

Il prossimo ribilanciamento sarà al solito tra 9 mesi, a settembre del 2024.

P.C. 04/12/2023