La mascherina o le zone rosse non devono distrarre la percezione del rischio dell'investitore ed è per questo che ho deciso di studiare una tecnica per ingresso, in questa fase, sul mercato, che cerchi di sfidare 'a duello' i mercati avversi.
La mia percezione è il crollo così repentino del mercato sia stato causato sicuramente da prospettive economiche non rosee, che si protrarranno probabilmente oltre il breve periodo, ma anche da un brusco passaggio (misurato dall'indice di volatilità VIX) da una fase di euforia e 'overconfidence' nel confronto dei mercati finanziari ad una fase di paura e sovra-percezione del rischio. Allarme nazionale e restrizioni alla mobilità personale, oltre alle notizie spaventose che provengono dai giornali e dagli ospedali, non aiutano ad essere lucidi o fiduciosi per il futuro.
Ecco che non bisogna, a mio avviso, buttarsi acquistando quote di azioni ENI (tanto per nominare delle azioni che ho visto fare negli ultimissimi giorni) a casaccio, ma fare affidamento ad un pò di tecnica e strategia.
Nasce quindi un'interessante simulazione, che mi aiuterà a capire, nel corso del tempo, quanto il ricorso alla strategia è efficace: Cyrano.
Il nostro spadaccino letterario da il nome ad un portafoglio dinamico, volutamente sbilanciato verso un azionario che oggi, e probabilmente nei prossimi mesi, ci offrirà dolori ma anche opportunità, rischio ma anche possibilità di sfidare noi stessi. Cyrano è un portafoglio d'investimento 103/100. Che cosa vuol dire?
Esistono fondi e SICAV che pur non essendo esplicitamente flessibili e total return, e dandosi quindi un Benchmark di riferimento, assumono la denominazione di 120/80, famosi (in seguito tristemente) soprattutto prima dei crollo del 2008. Cosa facevano questi fondi? Avevano la possibilità di esporre al mercato una quantità superiore o inferiore del capitale degli investitori ricorrendo alla leva finanziaria. In pratica prendendo in prestito (o utilizzando strumenti derivati che lo facevano) fino al 20% in più per andare lunghi o corti sul loro benchmark. Risultavano quindi molto più 'dinamici' dell'indice.
Cyrano non ha un indice, bensì un'asset allocation.
Ho deciso però di riservare, per meglio cogliere (o farmi male... di lì la 'sfida') le opportunità di mercato, una percentuale del 6,5% del capitale d'ingresso in strumenti a Leva Finanziaria.
DISCLAIMER: Attenzione!! Cyrano è una simulazione, io sconsiglio sempre di utilizzare, a fini di 'risparmio' strumenti a Leva, poiché estremamente rischiosi e solitamente non adeguati al profilo di rischio di chi non è un trader o uno speculatore di un certo livello!! Ricordiamo che qui NON si danno consigli finanziari o indicazioni d'investimento, è un Blog che 'serve a capire' a cosa portano varie strategie nel tempo e la risposta può essere anche 'la rovina' con l'obiettivo di guardarsi da certe soluzioni.
Cyrano, dovendo sfidare una catena d'eventi che si svolge in un periodo non istantaneo (come fu, per dire, l'attacco dell 11 settembre) ha una strategia d'ingresso in Value Averaging sui suoi asset, ovvero 'a rate'. Il 50% del capitale viene investito subito ed il resto in 5 fasi successive con un incremento del 10% della liquidità, sperando di protrarre l'entrata per un periodo prossimo almeno alla gestione della crisi sanitaria mondiale legata alla diffusione del virus Covid-19 che ha spaventato i mercati (e non solo!).
Di cosa si compone Cyrano?
Esistono al suo interno 3 famiglie di Asset.
La prima è una Asset Allocation classica, 2/3 azionaria ed 1/3 in obbligazionario in gran parte speculativo e liquidità in valuta, 50% euro e 50% esposto a rischio-cambio (qundi è un portafoglio decisamente dinamico!) strutturata sul seguente canovaccio:
33% azionario europeo
14% azionario USA
10% azionario paesi emergenti
3,5% azionario asiatico e del pacifico
5% titoli di stato
13% obbligazioni societarie ad alto rischio/rendimento
12% obbligazioni governative di paesi emergenti
4% liquidità in valuta
5,5% di azionario tematico/settoriale
All'interno vi è un paniere di 3 ETF a Leva finanziaria, che occupa circa il 6-6,5% del capitale (quindi visto che ognuno si espone a leva 2 il capitale d'ingressp è esposto al 103% su 100) contenuto nell'asset azionario europeo (ETF a leva 2 su Eurostoxx50), in quello USA (ETF a leva 2 su S&P500) e in quello tematico/settoriale (ETF a leva 2 sul Nasdaq100).
Infine c'è la liquidità. Il 50% della liquidità è inizialmente a disposizione, poi nel corso delle prime 5 revisioni (distribuite a breve cadenza per cercare di intercettare un periodo compatibile con la diffusione biologica del virus e con la volatilità che potrà imprimere ai mercati in questa fase) lo utilizzeremo per entrare nell'asset allocation prestabilita, mediando i prezzi di carico (value averaging).
A questo aggiungo un 4% di liquidità in un paniere (o basket) di valute estere, escludendo le due maggiori: euro e dollaro. Perché questa operazione?
Perché abbiamo assistito negli ultimi giorni ad un taglio record del tasso d'interesse della FED unita ad una forte ed immediata svalutazione del prezzo del petrolio, che ha scombussolato alcune valute periferiche ma importanti. Ho deciso, nel volermi lasciare un pò di liquidità per un futuro spazio di manovra, di andare ad accaparrarmi piccole quote di queste valute travolte. Ovviamente non esponendomi al rischio specifico di una valuta, ma ad un intero 'basket'.
In circa 2 settimane abbiamo osservato, sulle seguenti 7 valute, che:
- Il Dollaro Australiano si è svalutato del 6,5%
- Il Dollaro Canadese si è svalutato del 8,5%
- La Sterlina Inglese si è svalutata del 5%
- Il Peso Messicano si è svalutato del 16%
- Il Rublo si è svalutato del 20%
- Il Dollaro di Singapore si è svalutato del 4,7%
- Il Rand Sudafricano si è svalutato del 11,3%
Come faccio ad investire poche quote in questo basket di valute ed oltretutto gratuitamente?
Ma la soluzione è semplicissima e ci viene dal mondo del Fintech. In maniera assolutamente gratuita mi apro un account su Revolut (con comoda e funzionalissima carta visa attiva in tutto il mondo consegnata a casa per pochi euro) e dalla App posso caricarla di qualche migliaio di euro (istantaneamente) collegandola ad un'altra carta di credito. Poi posso convertire in multi-valuta il saldo trasformando il conto in un multi-account con un pò di soldi in ognuna di queste valute, sperando di intercettare, in questo momento di forte e repentina discesa, un buon cambio per questo basket di valute. Il tutto è gratuito (anzi, potrò anche visitare i paesi dove si usano quelle valute e spendere nei negozi, oppure prelevare dai bancomat direttamente dal saldo nella valuta scelta). Ovviamente se una valuta recupera mi sarà altrettanto elementare ed istantaneo riportare i soldi sul mio saldo in euro, e magari bonificarli (gratis) al conto dove effettuo gli investimenti per farci qualche altra cosa. Meraviglie del Fintech.
Questo sarà il mio portafoglio Cyrano dopo il mio ingresso del 10.03.2020:
STRATEGIA:
Innanzitutto l'orizzonte temporale è Medio: 4 anni e 10 mesi. Cyrano termina il 25 gennaio 2025. L'obiettivo è sfidare i mercati perseguendo un risultato, non creare un portafoglio d'investimento a vita.
La distribuzione di dividendi da parte degli asset di Cyrano verrà accumulata, finché dura la fase di crisi (ribasso) rispetto ai valori di metà febbraio 2020 del MSCI World, negli asset a Leva Finanziaria. Sarà distribuita invece sull'asset allocation (ribilanciandone i pesi se necessario) quando il mercato mostrerà segni di ritorno ai vecchi massimi. L'utilizzo degli strumenti a Leva serve a cercare di incrementare la ripresa, non ad aumentare 'gratuitamente' la rischiosità dell'investimento.
Le revisioni periodiche di Cyrano saranno divise in 5 revisioni a brevissimo termine, con date prefissate: 23 marzo 2020, 10 aprile 2020, 27 aprile 2020, 8 maggio 2020, 25 maggio 2020. Sperando di non saltarle o di non ammalarmi anche io ovviamente... in cui effettuare l'investimento progressivo del 10% del capitale attualmente liquido in value averaging. La durata di 2 mesi e mezzo serve a percorrere quello che potrebbe essere il decorso della situazione sanitaria legata all'emergenza virale che ha portato il panico sui mercati (si noti come prediligo i venerdì ed i lunedì, periodi a volatilità potenzialmente aumentata dalla presenza di fine settimana di borse chiuse in cui potrebbero 'accumularsi' notizie e dati sensibili).
Dopo l'ingresso Value Averaging Cyrano prevede un rendiconto periodico ogni 7 mesi (come Baliano), l'ultimo spostato, anziché a fine gennaio 2025, intorno al lunedì 3 febbraio 2025.
E speriamo di battere il nostro avversario in questo duello!
P.C. 10 marzo 2020
Tredici giorni fa ho simulato un portafoglio che servisse a sfidare a duello un crollo dei mercati finanziari che appariva come un significativo bear market a livello globale.
Oggi, dopo solo tredici giorni, passati in gran parte in casa (almeno in Italia) in una sorta di quarantena forzata che si è trasformata in un'emergenza nazionale, molte cose sono cambiate.
Il crollo dei mercati inizia ad assumere i connotati, per molti analisti, di un 'grande crollo', uno shock esogeno all'economia ma potenzialmente recessivo.
Questo perché sappiamo molte cose sull'economia e sulla finanza ma è una scienza (scienza umana, mi permetto di ripetere) 'viva' che ha sempre da stupirci.
Dove andrà questa crisi, quanto colpirà duro, quando inizierà il recupero non lo sappiamo noi né gli analisti. Il venditore di basso livello spaccia al suo cliente qualche capacità predittiva, il consulente può offrire solo un metodo. Quindi l'unica cosa che possiamo fare, con l'assoluta consapevolezza e tranquillità di aver diversificato razionalmente, è portare avanti il nostro metodo. E se poi perdiamo? L'eventuale perdita (che si calcola a fine investimento) è una variabile da considerare, e mi permetto, data la crisi mondiale, sanitaria ed economica che ci circonda, un 'prezzo' (il rischio) che rende lecito, etico (ricordiamo che qui si investe, non si specula, e gli investimenti sono quelli che consentiranno all'economia di ripartire ed a miliardi di persone di provvedere alle loro necessità domani) e 'guadagnato' l'eventuale (e potenzialmente molto cospicuo) guadagno.
Del resto non si servono pasti gratis a nessuno.
Detto questo la situazione di Cyrano, pur ben diversificato, appare dopo appena 13 giorni di calendario, la seguente:
La flessione in 13 giorni è stata del -7,2%. E' ovvio che se il portafoglio non fosse stato parcheggiato al 50% su liquidità sarebbe stata il doppio.
Andiamo quindi a prelevare 10000 dalla liquidità. Per minimizzare l'impatto dei costi di eseguito su titoli ed ETF vari non posso versare in maniera proporzionale su tutti gli strumenti, frammenterei troppo le singole operazioni. Vado quindi a scegliere su quali intervenire, ben consapevole che comunque nella fase di Value Averaging dovrò aver rispettato le proporzioni ideali.
Vado quindi a scegliere di acquistare, ai prezzi del 23.03.2020:
100 quote del Vanguard FTSE Developed Europe (totale 2196,5 euro)
50 quote del Vanguard S&P500 (totale 1970,25 euro)
20 quote del UBS MSCI Emerging Markets A-dis (1382,8 euro)
28 quote del SPDR Pan-Asia Dividend Aristocrats (885,88 euro)
20 quote del PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged (1326,8 euro)
45 quote del Lyxor Eurostoxx50 daily 2x Leveraged (601,7 euro)
In tutti i costi sono già considerate le spese di eseguito/transazione. Ho preferito per primi scegliere alcuni settori (Europa, High Yield) dove la crisi sembra essersi scatenata per prima con più forza, dal momento che comunque ero costretto ad effettuare delle scelte.
Dopo questa operazione CYRANO appare in questo modo:
Il prossimo round di questa 'sfida' con una grave crisi mondiale è fissato per il 10 aprile, vedremo quante cose saranno cambiate in questi pochi giorni che ci separano dal prossimo investimento progressivo.
P.C. 23.03.2020
Come da strategia che devo cercare di perseguire con la massima sistematicità, vado a produrre la seconda revisione a breve del portafoglio CYRANO, concepito per 'duellare' con la fortissima volatilità dei mercati finanziari che si è scatenata a marzo del 2020 a causa della pandemia di Covid19.
Quindi scegliendo come investire questi 10000 odierni cerco di non caricare più del dovuto negli asset più volatili:
- in primis ho ancora spazio per comprare titoli di stato. Sicuramente possono essere una bomba futura (con l'indebitamento di cui si fanno carico gli stati ora), ma nel portafoglio complessivo incidono poco (5% dell'asset class) e soprattutto tramite ETF li diversifico molto. Vado quindi a comprare 11 quote del xTrackers Global Sovereign Eur Hedged Dist a 227,7 (prezzo di chiusura del 10.04.2020), abbassando il prezzo di carico medio a 229,37, per un totale di 2509,7 euro. Con questo versamento ho completato la percentuale prevista dalla asset class nel settore titoli di stato globali di paesi sviluppati.
- sull'azionario europeo aggiungo 60 quote al xTrackers MSCI Emu Index (quello che investe solo nella zona euro!) al prezzo di 2005,7 euro e portando il PMC a 34,01
- una piccola aggiunta la faccio sull'azionario dei paesi emergenti, acquistando 15 quote del UBS Msci Emerging Markets A-dis per 1205,3 euro e arrivando a PMC 79,42
- passo poi all'obbligazionario con 300 quote per 1502,9 sul iShares Eur Corporate Bond BBB
- aggiungo 26 quote per 2409,22 sui titoli di stato dei paesi emergenti con il nostro iShares JPM USD EM Bond
- infine rallento molto l'entrata (obbligata però dalla strategia di portafoglio!) negli strumenti a leva finanziaria. Con uno svantaggioso costo di sottoscrizione (5 euro)/importo sottoscritto acquisto solo 6 quote del xTrackers S&P500 2x Lev Day Swap spendendo 349,98 euro ed abbassando il PMC a 58,27.
In tutto l'investimento è costato 9981,8 euro, e la liquidità residua da investire (aggiunti però i dividendi incassati!) è di 30139,44.
Questa la situazione FINALE di Cyrano al 10.04.2020:
Attualmente Cyrano porta a casa un gain del +1,256%, ma il duello è ancora lungo e vedremo al prossimo step del 27.04.2020 che opportunità ci offrirà il mercato e che sorprese ci riserverà.
P.C. 11.04.2020
TERZO VALUE AVERAGING: 27 aprile 2020
Sfoggio una bella immagine per il mio portafoglio che come strategia 'duella' con la crisi da Covid-19, approfittando del fatto che finora il mercato gli arride (vorrà dire che ci sarà il tempo per la vergogna al prossimo storno).
Vado a seguire con metodo la strategia prefissata alla creazione del portafoglio. Se dovessi andare a sensazione personale aspetterei che qualche notizia economica deprimente faccia stornare un mercato che sale grossomodo da un mese, prima di aggiungere soldi... ma si fissa una strategia e la si rispetta anche a dispetto di quello che la testa dice al gestore, proprio perché questo è arrogante e probabilmente sciocco a pensare di poter scommettere e prevedere i mercati.
Quindi obbedisco alla strategia prefissata ed utilizzo la mia discrezionalità laddove mi è permessa dal mandato che lo stesso 'statuto' del mio investimento mi concede.
Per prima cosa vado a riscontrare che negli ultimi giorni dal precedente step ad oggi un ETF, il nostro PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged, ha distribuito il suo dividendo mensile di 30 centesimi di euro, che al netto delle tasse e per le quote possedute rappresentano un accredito di 11,1 euro sul conto di Cyrano.
Da mandato devo investire 1/3 della liquidità disponibile rimastami.
Per rientrare nella asset allocation finale prestabilita ho ancora spazio su tutti gli asset tranne titoli di stato internazionali ed azionario tematico, che hanno già raggiunto le quote convenute.
Mi è rimasto uno spazio di 1250 euro nell'obbligazionario societario ad alto rischio/rendimento (High Yield) e lo colmo andando ad acquistare un'obbligazione high yield (rating sotto l'investment grade) in dollari (tutto il restante high yield, rappresentato dal nostro PIMCO è con copertura valutaria) sotto la pari: l'obbligazione emessa dalla Ford Montor Company a tasso fisso, in dollari, che paga il 4,75% d'interesse e scade a gennaio 2043 quota oggi 67,51 per via delle pessime condizioni finanziarie dell'azienda. La ritengo un affare compatibile come porzione (al prezzo di 1250 euro) per il mio portafoglio, valutando che è un momento molto difficile per il mercato high yield e che questo sicuramente sta deprimendo le quotazioni del titolo.
E sperando che non fallisca la Ford che secondo me fa anche belle macchine.
Nel settore obbligazionario societario approfitto del momento favorevole dei mercati (per fare affari a ribasso, intendo) per comprare 1000 euro di un'obbligazione bancaria di una banca svizzera: la Credit Suisse Fix Float 26.11.25, che paga interessi variabili ridicoli, ma proprio per questo al momento si compra a 93,7.
Sempre nel comparto obbligazionario ho deciso di abbinare un nuovo ETF sui titoli di stato di paesi emergenti in dollari: il Vanguard USD Emerging Markets Government Bonds. Il perché diversificare su tale indice FTSE, parallelo a quello già posseduto di JPMorgan, è spiegato nel mio articolo del 30 marzo 2020 su questo Blog. Ne prendo circa 3000 euro.
Passando all'azionario aggiungo alla quota europea, mediando il prezzo di carico, 62 quote del xTrackers MSCI Emu Index e 68 del nostrano Lyxor FTSE Mib.
Per la sezione azionaria dei paesi emergenti aggiungo 14 quote del UBS Msci Emerging Markets A-dis.
Rimane il micro-investimento sugli strumenti a Leva finanziaria. L'ultima volta ho incrementato la quota europea e non posso esimermi stavolta (...nonostante le molte inquietudini di listini gonfiati dai dollari di una FED ma così generosa...) dall'aumentare il nostro xTrackers S&P500 a leva finanziaria 2 di 8 quote (489 euro, considerati i 5 di costo transazione che metto sempre in conto).
In tutto ho 'speso' per questo investimento 9890,5 euro.
Rimangono ancora liquidi 20260,04 euro, che potrò utilizzare per il prossimo ingresso graduale del giorno 8 maggio.
Ad oggi il controvalore totale degli asset di Cyrano è di 101658,64 euro, con un guadagno di 1635 euro dall'inizio, un mese e mezzo fa (+1,635%).
La situazione finale al 27.04.2020 (compensati tutti i PMC grazie agli investimenti successivi) è la seguente:
P.C. 27.04.2020
Sono giunto al penultimo versamento progressivo sul portafoglio Cyrano. Mediando un prezzo inizialmente superiore ai minimi raggiunti durante il 'tonfo' di marzo 2020 durante i ribassi, Cyrano ha intercettato il rimbalzo generale, attestandosi ad un +3,36% attuale.
Non siamo ancora giunti all'ultimo versamento progressivo, ma la semplice genialità del 'value averaging' ci mostra qui la sua funzione: non prevedere o anticipare il mercato e mai e poi mai cogliere il 'minimo' che a tutti noi, irrazionalmente, piacerebbe, ma diversificare quel rischio timing sbagliato che causa molte ansie.
Potevo ovviamente investire tutto Cyrano i primi di marzo, ma avrei preso commiato fino alla prima revisione periodica da questo portafoglio lasciandolo con un'angosciante fase di ribasso che mi avrebbe tormentato di dubbi sul se fossi 'entrato troppo presto'.
Invece, salvo crollo da qui al 24 maggio (tutto è possibile), che comunque sfrutterei a fine mese con l'ultimo versamento di 10000 euro, oggi Cyrano mi appare come un 'buon' portafoglio, che mi sta restituendo oltre il 3% di rendimento in neppure 2 mesi (un 20% su base annua, tanto per capirci). Quindi ha 'spalmato' il rischio di un timing d'entrata "errato".
Ovviamente questo non difende dal rischio di un andamento negativo degli asset in cui ha investito nel resto dell'orizzonte temporale.
Andiamo a vedere cosa è accaduto dal precedente step di versamento:
- xTrackers MSCI Emu Index ha distribuito 306,22 euro di dividendo
-iShares JPM USD EM Bond ha distribuito il suo dividendo mensile per euro 22,72
-Vanguard USD Emerging Markets Gov. Bonds ha distribuito il suo dividendo mensile per euro 11,05
La liquidità disponibile è quindi passata da euro 20260,04 a euro 20600 circa.
Vado a completare l'investimento nel MSCI Emu (azionario europa zona euro) con 110 quote nel xTrackers e aggiungo 23 quote al SPDR Pan-Asia Dividend Aristocrats, 'chiudendo' lo spazio disponibile anche nell'asset-class Asia-Pacifico, completo anche l'investimento sull'azionario emergente con 15 quote di UBS Msci Emerging Markets A-dis e quello obbligazionario societario con 313 quote di iShares Eur Corporate Bond BBB, infine completo i titoli di stato di paesi emergenti con 21 quote di Vanguard USD Emerging Markets Gov. Bonds.
Investo poi in 45 quote di Vanguard FTSE Developed Europe, mediando il prezzo d'entrata.
Aggiungo infine alla liquidità in valuta 500 euro in franchi svizzeri sempre con Revolut.
La liquidità residua dopo le operazioni (e le relative commissioni) è di 10616,037 euro. In questa occasione non ho toccato le posizioni a leva e, fatte le dovute mediazionisui prezzi di carico delle posizioni che ho incrementato, la situazione appare come segue:
Vediamo come i 100026 affidati a Cyrano il 10 marzo, sono stati valorizzati in due mesi arrivando a 103382,04, grazie al 'rimbalzo' dei mercati ed al value averaging durante la fase di ribasso. La performance è del +3,36%.
Il prossimo appuntamento, con l'ultimo investimento periodico, è lunedì 25 maggio.
P.C. 08.05.2020
Cyrano è il portafoglio che ho concepito per 'duellare' (leggasi gestire l'emotività) nel corso della crisi aperta dal Covid19 a livello mondiale.
Si tratta di un portafoglio bilanciato aggressivo 2/3 azionario, con un'esposizione a leva finanziaria concepita per accumulare i dividendi del resto dell'asset allocation nel corso del tempo.
Siamo al quinto ed ultimo step di entrata progressiva, concepita per 10000 euro ciascuno (metà del capitale iniziale di 100000, di cui 50 investiti il 10 marzo 2020).
Oggi, dopo un crollo record ed un significativo rimbalzo su tutti gli asset d'investimento, possiamo notare l'effetto, in un portafoglio bilanciato e diversificato, del 'value averaging' (un'operazione di mediazione con entrate successive del prezzo di carico, sia in ribasso che in rialzo). Non abbiamo certo intercettato il momento 'perfetto' per entrare e cogliere il rimbalzo (che sarebbe stato intorno al 21 marzo), ma neppure il peggiore... abbiamo diluito il rischio del tempo d'entrata in questi 2 mesi, evitando di doverci sobbarcare la sofferenza per una svalutazione record. Ovviamente ora, dopo esserci collocati in una posizione mediana (notiamo che quasi tutti gli asset di questo diversificato portafoglio sono in guadagno) possiamo partire con il nostro investimento di medio termine, che ci impegnerà, nel progetto di portafoglio, per altri 4 anni, 7 mesi e mezzo.
Sicuramente il value averaging, pur non perfetto, ci aiuta a gestire il panico delle fasi di crollo, ma ci lascerà sempre in bocca un sapore leggermente amaro di aver visto dei picchi negativi estremamente interessanti ed aver mediato anche il potenziale guadagno. Dobbiamo renderci conto che nella realtà cogliere l'ottimo è molto più raro e difficile che con l'immaginazione.
In questi 18 giorni dal precedente versamento successivo i mercati (e quindi Cyrano) hanno continuato una moderata crescita.
Due ETF che ci allietano mensilmente con la loro cedola, il PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged ed il iShares JPM USD EM Bond ci hanno distribuito 33,36 euro netti di dividendi.
La nostra asset allocation viene completata, inoltre in questo modo:
147 quote di Vanguard FTSE Developed Europe (un ottimo azionario europeo inclusivo dei paesi extra-euro, a distribuzione).
78 quote di Lyxor FTSE Mib (una scelta patriottica che coglie l'opportunità di un mercato particolarmente svalutato a seguito del Covid19).
96 quote di Vanguard S&P500 dis (un ottimo azionario USA)
Con una spesa totale di 10360 euro, ovviamente le quote successive vanno a mediare i prezzi di carico, alzandoli in questo caso.
In merito alle esposizioni a leva finanziaria notiamo che questo bimestre è stato caratterizzato da un insolito rimbalzo del Nasdaq100 l'indice dei tecnologici. Se avessi investito subito prima della crisi Covid19 potrei affermare che per me la crisi è finita: sono tornato in gain o lì intorno. Sovraespormi alla leva finanziaria in questo asset, frammentando troppo il patrimonio (tra l'altro!) lo considero non più conveniente.
Con un'eccezionale performance del +28,2% in 2,5 mesi vado quindi a liquidare 1377,6 euro di Lyxor Nasda100 2x Daily Leveraged (titolo quotato in Francia), pago costi di transazione, pago 101 euro di capital gain (tasse).
La liquidità la utilizzo per mediare sugli altri due ETF a leva finanziaria: 41 quote nel Lyxor Eurostoxx50 Daily x2 Leveraged e 12 quote nel xTrackers S&P500 2x Lev Day Swap Ucits Etf.
Questo non tradisce la natura 103/100 (circa...) di Cyrano.
Il risultato finale è questo:
Il valore odierno di Cyrano è di 104479,11 euro, con un gain del +4,596% rispetto al 10 marzo 2020.
Abbiamo costruito, con metodicità, un portafoglio dilazionando il tempo d'entrata in un periodo di grande volatilità. Il risultato finale dipenderà dal corso dei mercati nei prossimi anni e da quanto la strategia si dimostrerà valida nell'affrontarli.
Però, senz'altro, li affrontiamo partendo con un capitale superiore a quello che avremmo avuto semplicemente investendo tutto il 10 marzo! Ecco che un approccio di ingresso dilazionato si rivela utile anche per gestire e rendere meno 'rischiosa' una volatilità da assoluto record come quella di questi ultimi due mesi.
La prima vera revisione periodica è tra 7 mesi, per natale di questo difficile anno bisestile, intorno al 25 dicembre 2020.
Vedremo come se la caverà il nostro portafoglio 'duellante' nella sfida con il resto del 2020, pur partendo con in tasca un vantaggio tattico.
P.C. 25.05.2020
PRIMO VALUE AVERAGING: 23 marzo 2020
Tredici giorni fa ho simulato un portafoglio che servisse a sfidare a duello un crollo dei mercati finanziari che appariva come un significativo bear market a livello globale.
Il crollo dei mercati inizia ad assumere i connotati, per molti analisti, di un 'grande crollo', uno shock esogeno all'economia ma potenzialmente recessivo.
Questo perché sappiamo molte cose sull'economia e sulla finanza ma è una scienza (scienza umana, mi permetto di ripetere) 'viva' che ha sempre da stupirci.
Dove andrà questa crisi, quanto colpirà duro, quando inizierà il recupero non lo sappiamo noi né gli analisti. Il venditore di basso livello spaccia al suo cliente qualche capacità predittiva, il consulente può offrire solo un metodo. Quindi l'unica cosa che possiamo fare, con l'assoluta consapevolezza e tranquillità di aver diversificato razionalmente, è portare avanti il nostro metodo. E se poi perdiamo? L'eventuale perdita (che si calcola a fine investimento) è una variabile da considerare, e mi permetto, data la crisi mondiale, sanitaria ed economica che ci circonda, un 'prezzo' (il rischio) che rende lecito, etico (ricordiamo che qui si investe, non si specula, e gli investimenti sono quelli che consentiranno all'economia di ripartire ed a miliardi di persone di provvedere alle loro necessità domani) e 'guadagnato' l'eventuale (e potenzialmente molto cospicuo) guadagno.
Del resto non si servono pasti gratis a nessuno.
Detto questo la situazione di Cyrano, pur ben diversificato, appare dopo appena 13 giorni di calendario, la seguente:
Andiamo quindi a prelevare 10000 dalla liquidità. Per minimizzare l'impatto dei costi di eseguito su titoli ed ETF vari non posso versare in maniera proporzionale su tutti gli strumenti, frammenterei troppo le singole operazioni. Vado quindi a scegliere su quali intervenire, ben consapevole che comunque nella fase di Value Averaging dovrò aver rispettato le proporzioni ideali.
Vado quindi a scegliere di acquistare, ai prezzi del 23.03.2020:
100 quote del Vanguard FTSE Developed Europe (totale 2196,5 euro)
50 quote del Vanguard S&P500 (totale 1970,25 euro)
20 quote del UBS MSCI Emerging Markets A-dis (1382,8 euro)
28 quote del SPDR Pan-Asia Dividend Aristocrats (885,88 euro)
20 quote del PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged (1326,8 euro)
45 quote del Lyxor Eurostoxx50 daily 2x Leveraged (601,7 euro)
In tutti i costi sono già considerate le spese di eseguito/transazione. Ho preferito per primi scegliere alcuni settori (Europa, High Yield) dove la crisi sembra essersi scatenata per prima con più forza, dal momento che comunque ero costretto ad effettuare delle scelte.
Dopo questa operazione CYRANO appare in questo modo:
P.C. 23.03.2020
SECONDO VALUE AVERAGING: 10 aprile 2020
Come da strategia che devo cercare di perseguire con la massima sistematicità, vado a produrre la seconda revisione a breve del portafoglio CYRANO, concepito per 'duellare' con la fortissima volatilità dei mercati finanziari che si è scatenata a marzo del 2020 a causa della pandemia di Covid19.
Andando ad analizzare oggi il portafoglio di Cyrano notiamo che non solo l'investimento è passato in guadagno (sicuramente grazie all'ottima entrata del precedente investimento periodico del 23 marzo, ma non potevamo certo sapere di trovarci in un mino relativo), ma che quasi tutti gli asset manifestano valori sopra la pari:
Oltretutto Cyrano, concepito per produrre futuri flussi di cedole e dividendi in modo da poter proseguire l'accumulo anche dopo i nostri step d'entrata cadenzata nel tempo, ha incassato i primi dividendi nel mese trascorso: un totale di 107,57 euro prodotti dai Vanguard Developed Europe e S&P500 (rispettivamente 35,52 e 38,48 euro netti) e dagli ETF obbligazionari PIMCO Short Term High Yield Bond e iShares JPM Emerging Markets Bond che hanno pagato complessivamente di meno (33,58 euro), ma che producono dividendi ogni mese, e saranno quindi una buona fonte di liquidità futura.
Adesso, quale è il problema? Se dovessi andare ad emotività rinvierei completamente questo step, ma il consulente professionista ed il gestore seguono un sistema, uno schema, non si improvvisano veggenti e guru dei mercati. Mi sono dato delle regole per Cyrano e vado oggi ad immettere 10000 euro di liquidità come preventivato, l'unico spazio discrezionale di 'gestione attiva' me lo sono dato nello scegliere, di volta in volta, quali asset preverire. Tuttavia l'obbligo è arrivare alla fine del value averaging alla suddivisione in asset class come preventivato all'inizio del portafoglio.
Quale è il mio dubbio?
Il dubbio è che il mercato risente molto di emotività (passa un pò il panico, si nota che la discesa forse è stata troppo improvvisa, si beneficia di massicce immissioni di liquidità pubblica), in passato questi effetti hanno prodotto (penso alle grandi crisi mondiali) degli improvvisi rialzi, che poi si sono, alle volte (così non è stato nel 1987... ma lì non c'era una vera e propria crisi economica globale) sgonfiati poco a poco che uscivano i dati devastanti sull'economia reale.
Quindi al momento Cyrano è in una posizione di forza, sembra aver incassato bene il colpo dell'avversario...
...non vorrei però esporre eccessivamente il fianco alle future stoccate della crisi economica.
Voglio tenere a mente la lezione del passato (scusate la bassa qualità della grafica, ma non ci perdo molto tempo):
Quindi scegliendo come investire questi 10000 odierni cerco di non caricare più del dovuto negli asset più volatili:
- in primis ho ancora spazio per comprare titoli di stato. Sicuramente possono essere una bomba futura (con l'indebitamento di cui si fanno carico gli stati ora), ma nel portafoglio complessivo incidono poco (5% dell'asset class) e soprattutto tramite ETF li diversifico molto. Vado quindi a comprare 11 quote del xTrackers Global Sovereign Eur Hedged Dist a 227,7 (prezzo di chiusura del 10.04.2020), abbassando il prezzo di carico medio a 229,37, per un totale di 2509,7 euro. Con questo versamento ho completato la percentuale prevista dalla asset class nel settore titoli di stato globali di paesi sviluppati.
- sull'azionario europeo aggiungo 60 quote al xTrackers MSCI Emu Index (quello che investe solo nella zona euro!) al prezzo di 2005,7 euro e portando il PMC a 34,01
- una piccola aggiunta la faccio sull'azionario dei paesi emergenti, acquistando 15 quote del UBS Msci Emerging Markets A-dis per 1205,3 euro e arrivando a PMC 79,42
- passo poi all'obbligazionario con 300 quote per 1502,9 sul iShares Eur Corporate Bond BBB
- aggiungo 26 quote per 2409,22 sui titoli di stato dei paesi emergenti con il nostro iShares JPM USD EM Bond
- infine rallento molto l'entrata (obbligata però dalla strategia di portafoglio!) negli strumenti a leva finanziaria. Con uno svantaggioso costo di sottoscrizione (5 euro)/importo sottoscritto acquisto solo 6 quote del xTrackers S&P500 2x Lev Day Swap spendendo 349,98 euro ed abbassando il PMC a 58,27.
In tutto l'investimento è costato 9981,8 euro, e la liquidità residua da investire (aggiunti però i dividendi incassati!) è di 30139,44.
Questa la situazione FINALE di Cyrano al 10.04.2020:
Attualmente Cyrano porta a casa un gain del +1,256%, ma il duello è ancora lungo e vedremo al prossimo step del 27.04.2020 che opportunità ci offrirà il mercato e che sorprese ci riserverà.
P.C. 11.04.2020
TERZO VALUE AVERAGING: 27 aprile 2020
Sfoggio una bella immagine per il mio portafoglio che come strategia 'duella' con la crisi da Covid-19, approfittando del fatto che finora il mercato gli arride (vorrà dire che ci sarà il tempo per la vergogna al prossimo storno).
Vado a seguire con metodo la strategia prefissata alla creazione del portafoglio. Se dovessi andare a sensazione personale aspetterei che qualche notizia economica deprimente faccia stornare un mercato che sale grossomodo da un mese, prima di aggiungere soldi... ma si fissa una strategia e la si rispetta anche a dispetto di quello che la testa dice al gestore, proprio perché questo è arrogante e probabilmente sciocco a pensare di poter scommettere e prevedere i mercati.
Quindi obbedisco alla strategia prefissata ed utilizzo la mia discrezionalità laddove mi è permessa dal mandato che lo stesso 'statuto' del mio investimento mi concede.
Per prima cosa vado a riscontrare che negli ultimi giorni dal precedente step ad oggi un ETF, il nostro PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged, ha distribuito il suo dividendo mensile di 30 centesimi di euro, che al netto delle tasse e per le quote possedute rappresentano un accredito di 11,1 euro sul conto di Cyrano.
Da mandato devo investire 1/3 della liquidità disponibile rimastami.
Per rientrare nella asset allocation finale prestabilita ho ancora spazio su tutti gli asset tranne titoli di stato internazionali ed azionario tematico, che hanno già raggiunto le quote convenute.
Mi è rimasto uno spazio di 1250 euro nell'obbligazionario societario ad alto rischio/rendimento (High Yield) e lo colmo andando ad acquistare un'obbligazione high yield (rating sotto l'investment grade) in dollari (tutto il restante high yield, rappresentato dal nostro PIMCO è con copertura valutaria) sotto la pari: l'obbligazione emessa dalla Ford Montor Company a tasso fisso, in dollari, che paga il 4,75% d'interesse e scade a gennaio 2043 quota oggi 67,51 per via delle pessime condizioni finanziarie dell'azienda. La ritengo un affare compatibile come porzione (al prezzo di 1250 euro) per il mio portafoglio, valutando che è un momento molto difficile per il mercato high yield e che questo sicuramente sta deprimendo le quotazioni del titolo.
E sperando che non fallisca la Ford che secondo me fa anche belle macchine.
Nel settore obbligazionario societario approfitto del momento favorevole dei mercati (per fare affari a ribasso, intendo) per comprare 1000 euro di un'obbligazione bancaria di una banca svizzera: la Credit Suisse Fix Float 26.11.25, che paga interessi variabili ridicoli, ma proprio per questo al momento si compra a 93,7.
Sempre nel comparto obbligazionario ho deciso di abbinare un nuovo ETF sui titoli di stato di paesi emergenti in dollari: il Vanguard USD Emerging Markets Government Bonds. Il perché diversificare su tale indice FTSE, parallelo a quello già posseduto di JPMorgan, è spiegato nel mio articolo del 30 marzo 2020 su questo Blog. Ne prendo circa 3000 euro.
Passando all'azionario aggiungo alla quota europea, mediando il prezzo di carico, 62 quote del xTrackers MSCI Emu Index e 68 del nostrano Lyxor FTSE Mib.
Per la sezione azionaria dei paesi emergenti aggiungo 14 quote del UBS Msci Emerging Markets A-dis.
Rimane il micro-investimento sugli strumenti a Leva finanziaria. L'ultima volta ho incrementato la quota europea e non posso esimermi stavolta (...nonostante le molte inquietudini di listini gonfiati dai dollari di una FED ma così generosa...) dall'aumentare il nostro xTrackers S&P500 a leva finanziaria 2 di 8 quote (489 euro, considerati i 5 di costo transazione che metto sempre in conto).
In tutto ho 'speso' per questo investimento 9890,5 euro.
Rimangono ancora liquidi 20260,04 euro, che potrò utilizzare per il prossimo ingresso graduale del giorno 8 maggio.
Ad oggi il controvalore totale degli asset di Cyrano è di 101658,64 euro, con un guadagno di 1635 euro dall'inizio, un mese e mezzo fa (+1,635%).
La situazione finale al 27.04.2020 (compensati tutti i PMC grazie agli investimenti successivi) è la seguente:
P.C. 27.04.2020
Sono giunto al penultimo versamento progressivo sul portafoglio Cyrano. Mediando un prezzo inizialmente superiore ai minimi raggiunti durante il 'tonfo' di marzo 2020 durante i ribassi, Cyrano ha intercettato il rimbalzo generale, attestandosi ad un +3,36% attuale.
Non siamo ancora giunti all'ultimo versamento progressivo, ma la semplice genialità del 'value averaging' ci mostra qui la sua funzione: non prevedere o anticipare il mercato e mai e poi mai cogliere il 'minimo' che a tutti noi, irrazionalmente, piacerebbe, ma diversificare quel rischio timing sbagliato che causa molte ansie.
Potevo ovviamente investire tutto Cyrano i primi di marzo, ma avrei preso commiato fino alla prima revisione periodica da questo portafoglio lasciandolo con un'angosciante fase di ribasso che mi avrebbe tormentato di dubbi sul se fossi 'entrato troppo presto'.
Invece, salvo crollo da qui al 24 maggio (tutto è possibile), che comunque sfrutterei a fine mese con l'ultimo versamento di 10000 euro, oggi Cyrano mi appare come un 'buon' portafoglio, che mi sta restituendo oltre il 3% di rendimento in neppure 2 mesi (un 20% su base annua, tanto per capirci). Quindi ha 'spalmato' il rischio di un timing d'entrata "errato".
Ovviamente questo non difende dal rischio di un andamento negativo degli asset in cui ha investito nel resto dell'orizzonte temporale.
Andiamo a vedere cosa è accaduto dal precedente step di versamento:
- xTrackers MSCI Emu Index ha distribuito 306,22 euro di dividendo
-iShares JPM USD EM Bond ha distribuito il suo dividendo mensile per euro 22,72
-Vanguard USD Emerging Markets Gov. Bonds ha distribuito il suo dividendo mensile per euro 11,05
La liquidità disponibile è quindi passata da euro 20260,04 a euro 20600 circa.
Vado a completare l'investimento nel MSCI Emu (azionario europa zona euro) con 110 quote nel xTrackers e aggiungo 23 quote al SPDR Pan-Asia Dividend Aristocrats, 'chiudendo' lo spazio disponibile anche nell'asset-class Asia-Pacifico, completo anche l'investimento sull'azionario emergente con 15 quote di UBS Msci Emerging Markets A-dis e quello obbligazionario societario con 313 quote di iShares Eur Corporate Bond BBB, infine completo i titoli di stato di paesi emergenti con 21 quote di Vanguard USD Emerging Markets Gov. Bonds.
Investo poi in 45 quote di Vanguard FTSE Developed Europe, mediando il prezzo d'entrata.
Aggiungo infine alla liquidità in valuta 500 euro in franchi svizzeri sempre con Revolut.
La liquidità residua dopo le operazioni (e le relative commissioni) è di 10616,037 euro. In questa occasione non ho toccato le posizioni a leva e, fatte le dovute mediazionisui prezzi di carico delle posizioni che ho incrementato, la situazione appare come segue:
Vediamo come i 100026 affidati a Cyrano il 10 marzo, sono stati valorizzati in due mesi arrivando a 103382,04, grazie al 'rimbalzo' dei mercati ed al value averaging durante la fase di ribasso. La performance è del +3,36%.
Il prossimo appuntamento, con l'ultimo investimento periodico, è lunedì 25 maggio.
P.C. 08.05.2020
Cyrano è il portafoglio che ho concepito per 'duellare' (leggasi gestire l'emotività) nel corso della crisi aperta dal Covid19 a livello mondiale.
Si tratta di un portafoglio bilanciato aggressivo 2/3 azionario, con un'esposizione a leva finanziaria concepita per accumulare i dividendi del resto dell'asset allocation nel corso del tempo.
Siamo al quinto ed ultimo step di entrata progressiva, concepita per 10000 euro ciascuno (metà del capitale iniziale di 100000, di cui 50 investiti il 10 marzo 2020).
Oggi, dopo un crollo record ed un significativo rimbalzo su tutti gli asset d'investimento, possiamo notare l'effetto, in un portafoglio bilanciato e diversificato, del 'value averaging' (un'operazione di mediazione con entrate successive del prezzo di carico, sia in ribasso che in rialzo). Non abbiamo certo intercettato il momento 'perfetto' per entrare e cogliere il rimbalzo (che sarebbe stato intorno al 21 marzo), ma neppure il peggiore... abbiamo diluito il rischio del tempo d'entrata in questi 2 mesi, evitando di doverci sobbarcare la sofferenza per una svalutazione record. Ovviamente ora, dopo esserci collocati in una posizione mediana (notiamo che quasi tutti gli asset di questo diversificato portafoglio sono in guadagno) possiamo partire con il nostro investimento di medio termine, che ci impegnerà, nel progetto di portafoglio, per altri 4 anni, 7 mesi e mezzo.
Sicuramente il value averaging, pur non perfetto, ci aiuta a gestire il panico delle fasi di crollo, ma ci lascerà sempre in bocca un sapore leggermente amaro di aver visto dei picchi negativi estremamente interessanti ed aver mediato anche il potenziale guadagno. Dobbiamo renderci conto che nella realtà cogliere l'ottimo è molto più raro e difficile che con l'immaginazione.
In questi 18 giorni dal precedente versamento successivo i mercati (e quindi Cyrano) hanno continuato una moderata crescita.
Due ETF che ci allietano mensilmente con la loro cedola, il PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged ed il iShares JPM USD EM Bond ci hanno distribuito 33,36 euro netti di dividendi.
La nostra asset allocation viene completata, inoltre in questo modo:
147 quote di Vanguard FTSE Developed Europe (un ottimo azionario europeo inclusivo dei paesi extra-euro, a distribuzione).
78 quote di Lyxor FTSE Mib (una scelta patriottica che coglie l'opportunità di un mercato particolarmente svalutato a seguito del Covid19).
96 quote di Vanguard S&P500 dis (un ottimo azionario USA)
Con una spesa totale di 10360 euro, ovviamente le quote successive vanno a mediare i prezzi di carico, alzandoli in questo caso.
In merito alle esposizioni a leva finanziaria notiamo che questo bimestre è stato caratterizzato da un insolito rimbalzo del Nasdaq100 l'indice dei tecnologici. Se avessi investito subito prima della crisi Covid19 potrei affermare che per me la crisi è finita: sono tornato in gain o lì intorno. Sovraespormi alla leva finanziaria in questo asset, frammentando troppo il patrimonio (tra l'altro!) lo considero non più conveniente.
Con un'eccezionale performance del +28,2% in 2,5 mesi vado quindi a liquidare 1377,6 euro di Lyxor Nasda100 2x Daily Leveraged (titolo quotato in Francia), pago costi di transazione, pago 101 euro di capital gain (tasse).
La liquidità la utilizzo per mediare sugli altri due ETF a leva finanziaria: 41 quote nel Lyxor Eurostoxx50 Daily x2 Leveraged e 12 quote nel xTrackers S&P500 2x Lev Day Swap Ucits Etf.
Questo non tradisce la natura 103/100 (circa...) di Cyrano.
Il risultato finale è questo:
Abbiamo costruito, con metodicità, un portafoglio dilazionando il tempo d'entrata in un periodo di grande volatilità. Il risultato finale dipenderà dal corso dei mercati nei prossimi anni e da quanto la strategia si dimostrerà valida nell'affrontarli.
Però, senz'altro, li affrontiamo partendo con un capitale superiore a quello che avremmo avuto semplicemente investendo tutto il 10 marzo! Ecco che un approccio di ingresso dilazionato si rivela utile anche per gestire e rendere meno 'rischiosa' una volatilità da assoluto record come quella di questi ultimi due mesi.
La prima vera revisione periodica è tra 7 mesi, per natale di questo difficile anno bisestile, intorno al 25 dicembre 2020.
Vedremo come se la caverà il nostro portafoglio 'duellante' nella sfida con il resto del 2020, pur partendo con in tasca un vantaggio tattico.
P.C. 25.05.2020
RESOCONTO DEL 25 DICEMBRE 2020
Similmente a David, iniziato con un'altra situazione di mercato, Cyrano è un portafoglio bilanciato/dinamico nato con una 'strategia' ben precisa con cui affrontare l'ingresso nei mercati.
Era il 10 marzo quando abbiamo iniziato il nostro investimento, il mondo stava per piombare nel primo lockdown e il panico del Covid stava colpendo in pieno i mercati mondiali. In quel giorno scendevano azioni, obbligazioni, valute e persino petrolio ed oro.
Abbiamo quindi creato un portafoglio simulato che facesse capire come è ipotizzabile una strategia per "sfidare" tutto ciò. Dopo una serie di revisioni a breve termine, con ingresso periodico nei mercati che ne ha cercato di intercettare i punti salienti, 'costruendo' la nostra asset allocation l'investimento era ormai 'completato' 7 mesi fa, a fine maggio, in cui la situazione appariva ormai prossima a stabilizzarsi. In quel momento l'ipotetico investitore che aveva costruito la strategia di Cyrano e duellato con i ribassi, con un obiettivo temporale a 5 anni, si trovava con un'asset allocation composta al 30% da obbligazioni (diversificate) al 4% da liquidità in valuta e per il restanti 2/3 da azionario, di cui un 5% a leva finanziaria 2 su USA e Europa.
Dopo 7 mesi la 'costruzione' ponderata nel corso della 'crisi' del portafoglio, sembra aver prodotto i suoi risultati:
Facciamo attenzione ad un elemento: questo è un risultato ottenuto con una strategia di ingresso sul mercato, diversificato ed in un'asset allocation bilanciata, non ricorrendo a concentrazione tematica degli investimenti.
Niente tecnologici, cybersecurity, bitcoin, megatrend, energie rinnovabili... Cyrano non ha come obiettivo il trovarsi intrappolato in qualche bolla settoriale, neppure diversificando i 'temi'.
Nel 2020 infatti i grandi numeri si sono fatti concentrando il rischio su temi e settori peculiari, favoriti dallo "stay at home", dalla pioggia di investimenti pubblici su tematiche specifiche (smart cities, automotive, ESG, energia pulita etc..), ma qui abbiamo solo 1820 euro di investimento azionario tematico (1,5%) mentre il resto, salvo l'uso di leva finanziaria (comunque contenuta in un "sano" 5%) è tutto investito in asset fiscalmente efficienti o ben diversificati in indici ampi, che non concentrano il rischio.
Infatti la strategia di Cyrano è, terminato il duello "caldo" con la crisi dei mercati, stabilizzare in maniera efficiente il portafoglio avviato verso una crescita di medio termine (4 anni e 2 mesi rimanenti).
Il prossimo resoconto di Cyrano è tra 7 mesi, intorno al 25 luglio 2021, in cui analizzeremo l'evolversi del nostro 'combattivo' portafoglio.
E' dunque opportuno, avendo 'centrato' l'obiettivo strategico di Cyrano per il 2020 (ottenere un 'boost' con ingresso progressivo durante la discesa e intercettando una risalita, diversificando e mantenendo un'asset allocation bilanciata) andare a ribilanciare il portafoglio come programmato.
Innanzitutto notiamo che in 7 mesi il portafoglio (in gran parte a distribuzione) ha fornito 980,74 di dividendi netti.
A questa liquidità aggiungiamo una serie di operazioni:
- Vado a ridurre la quantità di titoli a Leva: l'obiettivo era dare un "boost" durante la risalita dalla crisi, ma visto che gran parte degli effetti nefandi del crollo dei mercati di marzo sono stati assorbiti, vado a ridurre l'investimento su questi asset ad un livello da "PAC" sull'Eurostoxx e il S&P500 a Leva2. Tolgo 111 quote al Lyxor Eurostoxx50 Leva2 e 35 quote al xTrackers S&P500 Leva2. Ne ottengo 6031,8 euro, dopo aver pagato 518,87 euro di capital gain.
- Vado a ridurre un asset geograficamente concentrato come l'azionario italiano (scelto a causa della pesante flessione subita dal mercato per causa del Covid a marzo) rimborsando 200 quote di Lyxor FTSE Mib con un incasso netto di 4260 euro e 218,11 euro pagati di tasse.
- Elimino totalmente due investimenti: la liquidità in valuta (qui è semplicissimo, dato che erano tutti depositi su un ipotetico account della carta Revolut: con un clic si cambia tutto e non c'è alcun onere fiscale), ed il governativo globale con hedging valutario (xTrackers Global Sovereign Eur Hedged Dist) un asset dalla redditività bassissima e con un rischio tassi davvero eccessivo in questa fase. Ne ottengo 8781,5 euro e 60,27 euro di minusvalenza fiscale utilizzabile entro il 31.12.2024.
Arrivo ad un bacino di liquidità di euro 19319,3.
Vado a riallocarlo costruendo un'asset allocation che sia più 'stabile' della precedente (finalizzata ad intercettare un rimbalzo di mercato in questi 7 mesi):
1- Raddoppio l'investimento nell'obbligazione in euro di Credit Suisse, che ha il vantaggio di essere ancora appena sotto la pari e poter quindi assorbire a scadenza qualche decina di euro di minus residua (-991,5 euro).
2- Sottoscrivo 29 quote aggiuntive del Vanguard USD Emerging Markets Gov. Bond a distribuzione, buona fonte di dividendi dalla valutazione intorno alla pari grazie al dollaro basso (-1265,75 euro).
3- Sottoscrivo 320 quote del Vanguard Treasury Bond a distribuzione, un sostituto del governativo hedgiato che è penalizzato dal dollaro (acquisto quindi rischio/rendimento dollaro... nella prospettiva di un recupero economico dell'economia statunitense nei prossimi 4 anni) ma rappresenta una fonte di dividendi.
4- Sottoscrivo 55 quote di iShares USD Short Term High Yield bond, combinando di nuovo in un obbligazionario redditività, opportunità dollaro e resilienza al rischio tassi... pur non essendo del tutto decorrelato da dati economici, auspicano un miglioramento nell'economia "reale".
5- Per il medesimo motivo abbino una 'puntina' di un azzardatissimo Invesco AT1 Capital Bond, asset sul credito subordinato bancario potenzialmente esplosivo, ma che in uno scenario di forte stabilizzazione economica futura potrebbe non tradirci. Lo pondero comunque ad un 1,5% circa del capitale.
6- Con il restante capitale cerco stabilizzazione non priva di rendimento in due ETF che mi auguro ne incarino le finalità: iShares MSCI World Minimum Volatility e Vanguard LifeStrategy 60/40. Questi li seleziono ad accumulo, dato che il loro obiettivo nel portafoglio sarà da fare da 'salvadanaio' per i proventi degli altri, e non generare flusso di cassa.
Rimangono quindi, come 'armi' a disposizione del nostro duellante i due ETF stabilizzatori nuovi (LifeStrategy 60 e World Minimum Volatility) ed i due Leva2 (su Eurostoxx e S&P500... anche se ho incassato gran parte del guadagno), sia per capitalizzare i dividendi, sia per sterzare il timone del portafoglio, nei prossimi resoconti, in direzione 'aggressiva' o 'stabilizzante'. Questo senza rinunciare però ad una crescita di portafoglio che ovviamente Cyrano persegue.
Il risultato finale è il seguente:
Mi permetto poi di confrontare CYRANO con l'andamento di due 'mercati' di paragone: l'ETF SPDR MSCI ACWI (azionario internazionale "All Country World" che però è 100% azionario, IE00B44Z5B48) e l'ETF bilanciato, con un'asset allocation simile a Cyrano XTRACKERS PORTFOLIO (bilanciato 70/30, LU0397221945).
P.C. 25-12-2020
RESOCONTO DEL 24 LUGLIO 2021
Durante il "flash crash" del 2020 ho creato CYRANO per mostrare una strategia dinamica, ma anche flessibile che però con 'metodo' affrontasse le ansie e la volatilità di una situazione all'epoca incerta ma ricchissima di opportunità.
Dopo un ingresso progressivo e l'esposizione anche ad una piccola leva finanziaria (con un massimo di 102/100), il portafoglio si è 'stabilizzato' su una crescita significativa e progressiva.
Vediamo se da fine 2020 questa progressività e costanza nella crescita è proseguita.
Questa è la situazione di CYRANO al 24-07-2021:
Questo è causato anche dalla forte correlazione positiva del mercato, che Cyrano ha colto e restituito all'ipotetico investitore.
Ai gain visibili si aggiunge una distribuzione di 1242,89 euro netti che da dicembre ha alimentato la quota di liquidità disponibile (i dividendi più rilevanti sono stati distribuiti dagli azionari Europa e dagli obbligazionari dei paesi emergenti).
Il controvalore di portafoglio odierno è di 132565,85 euro, con un gain di +32,65% totale rispetto ai 100026 euro investiti il 10 marzo 2020 a inizio 'crash' da Covid. Parliamo di +25% su base annua con un portafoglio dinamico, ma comunque bilanciato (non totalmente azionato) e diversificato (non concentrato su tematici, tecnologici o cose di 'moda' o seguendo i trend).
Nel mio agire seguendo un metodo ed una strategia stabilita, pur con la flessibilità che un portafoglio come Cyrano mi concede, non intendo modificare al momento l'asset allocation 66/33 attuale. Se non reinvestendo nel iShares MSCI Minimum Volatility la liquidità ricevuta dai dividendi con cui sottoscrivo 27 quote aggiuntive al prezzo di 1361,75 euro.
Sull'obbligazionario intendo invece intervenire, data la progressiva crescita che le obbligazioni "alto rischio" (High Yield) hanno avuto negli ultimi 7 mesi in quota capitale (oltre alla notevole distribuzione di dividendo che hanno portato). I bond AT1 e l'obbligazionario High Yield privo del rischio/opportunità della valuta dollaro mi appaiono al momento troppo correlati all'azionario e con redditività marginale che è ridotta rispetto ai corsi storici... mentre cronologicamente ci si avvicina ad una fase di probabile uscita dagli stimoli monetari "straordinari".
Opero quindi uno switch rimborsando:
Opero quindi uno switch rimborsando:
- PIMCO Short Term HY Bond euro Hedged a +12,39%: sconto 120,45 di capital gain e ottengo 4077,55 euro netti
- Invesco AT1 Capital Bond Dist. a +6,8%: sconto 17,45 euro di capital gain e ottengo altri 1894,55
Con questo voglio sottoscrivere un investimento obbligazionario a bassa duration, ma anche anticiclico come natura e dinamico in forma di esposizione valutaria, che va ad affiancarsi al Vanguard Treasury Bond già posseduto. Compro quindi al prezzo di 5849 euro 60 quote del IE00B3VWN179 iShares USD Treasury Bond 1-3 yr acc: se la curva dei tassi è davvero piatta il nostro 'duellante' Cyrano tiene un colpo pronto in difensiva per un eventuale futuro fendente!
La situazione finale del nostro battagliero portafoglio risulta così essere:
L'appuntamento è tra sette mesi, a fine febbraio, e vedremo se nei prossimi mesi Cyrano continuerà ad incalzare il mercato con i suoi affondi aggressivi o dovrà recedere un pò più in difesa.
Notiamo che rispetto ai suoi "paragoni", ovvero l'indice completamente azionario SPDR ACWI ed all'ETF bilanciato flessibile (ad oggi un 70/30) xTrackers Portfolio Cyrano continua ovviamente a riportare, data la positività dei mercati, una performance peggiore del primo e migliore del secondo. L'ETF flessibile ha ovviamente recuperato, dato che a dicembre consolidai parecchio abbassando l'azionario in Cyrano mentre loro lo hanno tenuto sui massimi, ma è visibile la maggiore volatilità del titolo che nell'orizzonte di investimento ha oscillato da -13% a +31,87% rispetto al -7,2 / +32,65% di Cyrano. Insomma finora a sharpe-ratio vince ancora bowman, ma sarà sulle eventuali difficoltà del mercato che si dovrà tirare fuori la stoffa.
P.C. 24/07/2021
RESOCONTO DEL 25 FEBBRAIO 2022
CYRANO è un portafoglio iniziato durante la turbolenta fase della pandemia del 2020. La sua strategia si basa su un'asset allocation dinamica (70% di azionario ma che può anche capitalizzare dividendi a leva su livelli di MSCI World inferiori a quelli di febbraio 2020) che 'duella' con una serie di accorgimenti flessibili con le fasi di rialzo e di ribasso dei mercati finanziari in un 'rischioso' orizzonte temporale medio (poco più di 4 anni).
A luglio, quando CYRANO aveva capitalizzato con la sua strategia tra il cauto e l'opportunistico del 2020 un rendimento superiore al 24% annuo intercettando pienamente il rialzo ma tenendosi cauto durante l'inizio della pandemia, avevamo iniziato a porci in difesa sostituendo le quote più speculative di obbligazionario con il Treasury 1-3 anni.
Vediamo cosa è accaduto oggi, in una fase in cui i mercati hanno iniziato a soffrire nuovi ribassi significativi:
Da luglio ha subito una fluttuazione negativa appena del -1,66%, nonostante i ribassi di questi giorni. Soprattutto i titoli di Stato USA a Breve Termine rispetto al calo del portafoglio complessivo, hanno decorrelato portando un gain del +2,65%.
Che operazioni vado ad effettuare su CYRANO?
Innanzitutto voglio rimborsare l'ultima tranche di obbligazione Autostrade 2023, che è a 100,85 e nonostante il pagamento di un pò di tasse mi porta la liquidità disponibile (includendo i dividendi di periodo pagati da 11 degli strumenti in portafoglio, in primis azionari ed azionari dei paesi emergenti e l'azionario europeo) oltre i 2000 euro.
Approfittando della fase attuale di debolezza e per non collocarmi né totalmente in difesa come nell'ultima revisione né in attacco sull'azionario, sottoscrivo 50 quote aggiuntive del Vanguard USD Emerging Markets Gov. Bonds, che rappresenta anche un'ottima fonte di dividendi periodici.
Il risultato finale è il seguente:
Che cosa ha fatto in questi sette mesi l'ETF xTrackers Portfolio che con la sua flessibilità e la sua soglia massima di azionario (70%) in passato ho confrontato con Cyrano?
Il suo valore di mercato il 24 luglio scorso era di 273,8 euro, oggi di 267,3... ha riportato una flessione del -2,38% superiore a quella di Cyrano, pur avendo guadagnato dalla costituzione del portafoglio a marzo 2020 ad oggi meno di Cyrano:
A quanto pare utilizzando un minimo di metodo e strumenti efficienti anche un pincopallino come bowman è riuscito (costantemente) ad ottenere apprezzabili risultati rispetto a gestori professionisti, almeno finora. Forse è stata sempre fortuna.
Interessante notare come tanti gestori attivi professionisti (e ben pagati) raramente riescano a fare meglio del nostro xTrackers a condizioni simili.
Vedremo al prossimo rendiconto dove ci porterà la fortuna (o l'abilità nella scherma). E' previsto a settembre 2022.
P.C. 25/02/2022
RESOCONTO DEL 25 SETTEMBRE 2022:
Sono trascorsi 7 mesi dall'ultima revisione di CYRANO: un portafoglio flessibile studiato per 'parare' i colpi della volatilità dei mercati durante la crisi del 2020. Per 2 anni e mezzo CYRANO si è sovraesposto nei momenti opportunistici, e si è messo in difesa nei momenti di consolidamento o difficili. Vediamo il difficilissimo periodo tra febbraio 2022, in cui per dire l'invasione dell'Ucraina ed il rialzo dei tassi ancora erano lontani, e questo inizio di autunno.
Approfittando di una forte variazione rispetto a 7 mesi fa nel contesto di mercato e dei tassi d'interesse, nonché dei cambi valutari, vado a posizionarmi con la solita strategia da schermidore con il mio Cyrano.
Possiamo osservare che ho ricevuto ben 1965,74 euro di cedole e dividendi netti da quasi tutti gli asset a distribuzione e dalle obbligazioni Autostrade e Ford.
Vado innanzitutto a disinvestire:
- 90 quote di Lyxor FTSE Mib: mantenendo una significativa esposizione al mercato azionario dell'eurozona riduco almeno la quota in un paese molto esposto a crisi recessive e del debito come l'Italia. Disinvestendo con un gain del 19,84% vado a pagare il 26% di tasse ed ottengo 1765,57 euro di liquidità netta da utilizzare.
- 1000 euro di obbligazione Autostrade Spa scadenza 2023, per fare 'pulizia' dell'ultimo residuo di questo titolo. Anche qui abbiamo un gain e dovrei pagare 20 euro di tasse, tuttavia se ben ricordiamo la revisione di natale del 2020 il disinvestimento del governativo globale sotto la pari mi fornì 60,27 euro di minusvalenza da poter recuperare fino al 2024. Ne approfitto per utilizzarla e ottenere l'importo disinvestito al lordo delle tasse (995 euro). La minusvalenza residua si riduce a 40,27 euro ancora da utilizzare.
- 240 quote di Vanguard Treasury Bond a distribuzione. Il gioco con il dollaro si sta facendo duro: il rischio tassi ed il rischio valuta di questo titolo potrebbero essere fonte di eccessiva volatilità, quindi ottengo 5427,6 euro al netto del capital gain e tengo investite altre 80 quote.
- 20 quote di iShares USD Treasury Bond 1-3 acc. Anche qui cerco di ridurre il rischio dollaro in un momento di quotazione storicamente alta del biglietto verde. Ottengo, netto tasse, 2198,78 euro.
Procedo ad investire:
- In una fase di rapido rialzo dei tassi compro 10 quote del Lyxor Euro Government Bond 25+ years, titoli di Stato lunghi in euro per 1613,2 euro, iniziando quello che potrebbe essere, da qui al 2025, un accumulo.
- Aggiungo 1000 euro di obbligazione di Credit Suisse, mediando da un lato il prezzo di carico, dall'altra pagando solo 950 euro grazie al prezzo sotto la pari (il bond al momento garantisce interessi pari all'euribor6 mesi, indice anch'esso in rapido rialzo!).
- Sottoscrivo un nuovo bond: XS1642590480 emesso da Volkswagen Leasing, con un tasso fisso annuo del 1,625% e scadenza a gennaio 2025, in concomitanza con la fine del portafoglio. Lo pago sotto la pari: quota 95,17. La spesa per prenderne 3000 è di soli 2855,1 euro.
- Compro 287 quote aggiuntive dell'obbligazionario societario in euro iShares Corporate BBB bonds, approfittando dei ribassi delle quotazioni. Spendo 1280,02 euro e porto il totale in mio possesso a 1500 quote.
- Compro 15 quote di iShares JPM USD emerging markets bonds, mediando il prezzo di carico e investendo 1245,06 euro.
- Compro 30 quote di Vanguard Emerging Markets Gov. Bond USD, mediando il prezzo di carico e investendo 1216,5 euro.
- E' un momento valido anche per il mio accumulo 'pigro' sul LifeStrategy40: dati i ribassi ne acquisto 50 nuove quote a 25,24 euro, prezzo 1262 euro.
- Infine riacquisto i treasury bond a 1-3 anni... però stavolta con copertura valutaria verso l'euro (e a distribuzione)! Ne compro 15 quote per 1944,15 euro.
Ottengo il seguente risultato finale:
Il prossimo appuntamento con CYRANO è al solito tra sette mesi, alla fine di aprile del 2023.
P.C. 25/09/2022
RESOCONTO DEL 25 APRILE 2023:
CYRANO è un portafoglio bilanciato-flessibile, nato nel 2020 con l'obiettivo di 'lottare' fino all'inizio del 2025 con gli alti e bassi del mercato.
Il capitale di CYRANO è arrivato a 128525,81 euro, non siamo tornati al massimo storico del 2021, ma ci stiamo avvicinando, con un +28,5% di gain complessivo.
Intendo tuttavia prendere beneficio degli investimenti europei, almeno parzialmente, e bilanciare gli obbligazionari, dato che il livello attuale dei tassi d'interesse è molto superiore a quello di settembre, con un rialzo che potrebbe dirsi storico.
Vado a liquidare l'azionario Eurostoxx50 a Leva, tenendo solo il xTrackers S&P500: sono "armi" che ho intenzione di utilizzare a seguito di un improvviso ribasso, questa è la strategia del portafoglio, non fare il cassettista sulla leva finanziaria. Devo pagare però ben 263,99 euro di capital gain, incassando a netto tasse 1400,81 euro.
Riduco di 32 quote il xTrackers EMU, pago 147,02 di tasse e incasso ulteriori 1356,02 netti.
Riduco di 42 quote il Vanguard FTSE Developed Europe, pago 138,65 di capital gain e incasso 1383,42 netti.
La liquidità a mia disposizione è salita a 5109,87 euro. Come intendo investirli?
- Con 1578,7 euro incremento di 10 quote l'investimento nell'ETF Lyxor Euro Government Bond 25+: i titoli di Stato dell'Europa a lunghissimo termine!
- Con 2361,75 euro compro un nuovo ETF molto 'sicuro' sia lato tassi che controparte: Lyxor EuroMTS Highest Rated Macro Weighted Government Bond, titoli di Stato a breve termine di alta qualità, fino a pochi mesi avevano rendimenti negativi, ma oggi non più, servono come 'garanzia' e bilanciamento dei restanti asset e per essere disinvestiti e reimpiegati su eventuali ribassi o crisi del mercato.
- Con 1158,2 euro compro 10 quote aggiuntive di titoli di Stato USA a breve termine con copertura valutaria utilizzando il iShares USD Treasury Bond 1-3 yr EUR Hdg distr.
Il risultato è una riduzione dell'azionario in deciso guadagno, un incremento dell'obbligazionario a tassi più alti (per tutti e 3 questi asset!) rispetto a 7 mesi fa ed una riduzione del rischio valutario. In altre parole Cyrano ha affondato con successo ed ora alza la guardia.
La situazione attuale è la seguente:
La prossima revisione è programmata per fine novembre prossimo, tra altri 7 mesi.
P.C. 25/04/2023
RESOCONTO NOVEMBRE 2023:
E' tempo di revisione per Cyrano, un portafoglio a struttura flessibile che ha come obiettivo confrontarsi con l'andamento dei mercati finanziari e dei tassi d'interesse potendo arrivare anche ad una struttura 103/100 (ovvero esponendo fino al 3% del capitale a leva finanziaria).
Attualmente CYRANO è un portafoglio 60/40 strutturato in questo modo:
Con un capitale attuale di 132377,54 euro CYRANO è in crescita del +32,37% dalla creazione.
In questi 7 mesi il portafoglio ha distribuito 1590,55 euro di cedole e dividendi, soprattutto ad opera di ETF come il xTrackers MSCI European Monetary Union, gli obbligazionari dei paesi emergenti ed anche il S&P500.
In attesa di una potenziale fase recessiva nel 2024, ma soprattutto essendosi accorciata la 'distanza' fino alla fine del portafoglio (stabilita agli inizi del 2025), provvedo ad alzare leggermente la guardia per CYRANO, abbassando l'asset allocation da un 60/40 al 50/50.
Per questo motivo inizio a vendere 150 quote dell'ETF Vanguard FTSE Developed Europe, pagando 470,63 euro di tasse di capital gain e 71 quote di Vanguard S&P500, pagando 587,57 euro di altre tasse. Inoltre vendo l'ETF SPDR Pan-Asia Dividend Aristocrats, distribuendo la quota di disinvestimento sui principali sistemi economici, anche qui devo pagare 48,52 euro di capital gain.
Ho ottenuto a questo punto 15118,7 euro di liquidità.
Vado ad acquistare 10000 euro di BTP tasso 0,35% scadenza 2 febbraio 2025 (proprio coincidente con la fine dell'investimento!) per 9626 euro.
Aggiungo poi 45 quote all'ETF iShares USD Treasury Bond 1-3 yr EURO Hedged a distribuzione, in cui investo in questo modo 5208,75 euro.
Il risultato finale del ribilanciamento è:
Il prossimo rendiconto sarà come al solito tra 7 mesi, vale a dire a fine giugno del prossimo anno.
P.C. 25/11/2023
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